3月22日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱“《指引》”）并公開征求意見(jiàn)?！吨敢废瞪辖凰Y產(chǎn)證券化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要基礎(chǔ)性制度，旨在落實(shí)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人等業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，建立覆蓋資產(chǎn)支持證券存續(xù)期全過(guò)程和市場(chǎng)參與各方的持續(xù)性、常態(tài)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
一、起草背景
近年來(lái)，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展較快，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行和掛牌金額大幅增加，信用風(fēng)險(xiǎn)管理壓力增大。目前，資產(chǎn)支持證券的信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、排查、預(yù)警體系尚未完全建立，管理人主動(dòng)管理資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)有待強(qiáng)化，投資者認(rèn)識(shí)和權(quán)益保護(hù)不到位，有必要建立健全資產(chǎn)支持證券存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，切實(shí)防范資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)。為此，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱本所）根據(jù)資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際需要，在研究借鑒公司債券等固定收益產(chǎn)品監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)并充分考慮資產(chǎn)支持證券自身的特點(diǎn)和屬性的基礎(chǔ)上，起草了《上海證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），以強(qiáng)化資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理，督促各市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)有效管理、預(yù)警并化解處置資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)。
二、基本原則
《指引》是本所資產(chǎn)證券化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要基礎(chǔ)性制度，旨在落實(shí)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人等業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，建立覆蓋資產(chǎn)支持證券存續(xù)期全過(guò)程和市場(chǎng)參與各方的持續(xù)性、常態(tài)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
（一）落實(shí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主體責(zé)任
《指引》建立以管理人為核心的系統(tǒng)全面的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度。管理人應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，持續(xù)開展信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與分類、排查與預(yù)警、化解與處置等存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)管理工作，并履行相應(yīng)信息披露等義務(wù)。原始權(quán)益人、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、增信機(jī)構(gòu)、托管人、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其他參與機(jī)構(gòu)各司其職，配合管理人做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作。
（二）更加注重信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和化解
《指引》要求管理人主動(dòng)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理，持續(xù)動(dòng)態(tài)開展風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、排查、預(yù)警，盡早積極采取有效措施，按市場(chǎng)化、法治化方式化解處置信用風(fēng)險(xiǎn)。管理人在強(qiáng)化存續(xù)期管理及信息披露力度的同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)具體分解到日常工作中，建立持續(xù)性、常態(tài)化的信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，力爭(zhēng)做到信用風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早介入、早處置。
（三）突出以信用風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向進(jìn)行分類管理
以信用風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的分類監(jiān)管是交易所市場(chǎng)始終堅(jiān)持的重要監(jiān)管理念。借鑒公司債券現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理體系，《指引》根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)程度的不同，將資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃分為正常類、關(guān)注類、風(fēng)險(xiǎn)類和違約類?！吨敢窂男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)排查及化解處置的工作要求、信息披露和報(bào)告義務(wù)的履行等方面，就不同風(fēng)險(xiǎn)分類的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃做出差異化的制度安排，充分體現(xiàn)了以風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向進(jìn)行分類管理的基本原則。
三、主要內(nèi)容
《指引》共8章61條。第一章以總則的形式明確本指引的適用范圍及總體要求。第二章規(guī)定管理人、原始權(quán)益人、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、增信機(jī)構(gòu)、托管人、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其他相關(guān)機(jī)構(gòu)的具體信用風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，強(qiáng)調(diào)管理人應(yīng)當(dāng)在進(jìn)行資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)建立集體決策機(jī)制，相關(guān)負(fù)責(zé)人履職盡責(zé)，具體工作落實(shí)到崗到人。
第三章至第五章分別從信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與分類、信用風(fēng)險(xiǎn)排查與預(yù)警、信用風(fēng)險(xiǎn)化解與處置3個(gè)維度，規(guī)定管理人開展風(fēng)險(xiǎn)管理工作的具體方式及要求。其中，第三章“信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與分類”要求管理人采取多種有效方式和手段全面收集信息，持續(xù)跟蹤監(jiān)測(cè)和評(píng)估資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)，按照風(fēng)險(xiǎn)高低進(jìn)行分類管理。第四章“信用風(fēng)險(xiǎn)排查與預(yù)警”要求管理人以信用風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向組織定期或不定期風(fēng)險(xiǎn)排查，及時(shí)預(yù)警排查發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件，并向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)。原始權(quán)益人、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、增信機(jī)構(gòu)等相關(guān)機(jī)構(gòu)如發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)支持證券預(yù)計(jì)無(wú)法按期分配收益的情況，應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知管理人。第五章“信用風(fēng)險(xiǎn)化解與處置”要求關(guān)注類資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的管理人就風(fēng)險(xiǎn)排查中發(fā)現(xiàn)的可能影響資產(chǎn)支持證券收益分配的重要風(fēng)險(xiǎn)事件，及時(shí)制定化解風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)類、違約類資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，管理人等業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)制定資產(chǎn)支持證券違約風(fēng)險(xiǎn)化解處置預(yù)案，采取有效措施，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)化解和處置責(zé)任，加強(qiáng)信息披露和投資者關(guān)系管理，積極有序推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)化解處置。
第六章規(guī)定信用風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告制度及要求，管理人應(yīng)當(dāng)每半年定期向本所報(bào)告資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)分類情況及開展信用風(fēng)險(xiǎn)管理工作的情況，同時(shí)在下半年報(bào)告中明確次年到期的資產(chǎn)支持證券相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)情況和工作安排，并就風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的重要事項(xiàng)提交信用風(fēng)險(xiǎn)管理臨時(shí)報(bào)告。
四、其他需要說(shuō)明的問(wèn)題
（一）關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)
鑒于目前信用風(fēng)險(xiǎn)管理工作仍處于探索階段，交易所資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分類管理尚無(wú)成熟經(jīng)驗(yàn)可循，分類標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性、適用性尚待實(shí)踐檢驗(yàn)。因此，《指引》基于現(xiàn)有經(jīng)驗(yàn)，嘗試性規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)分類的具體標(biāo)準(zhǔn)，管理人可以結(jié)合《指引》對(duì)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行分類管理，在具備合理依據(jù)和充分理由的情況下，管理人也可自行確定資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)分類。今后，隨著資產(chǎn)支持證券風(fēng)險(xiǎn)分類管理經(jīng)驗(yàn)的逐步積累，《指引》將適時(shí)修訂分類標(biāo)準(zhǔn)。
（二）關(guān)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)參與人在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的責(zé)任邊界
原始權(quán)益人、底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流重要提供方、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、增信機(jī)構(gòu)及其他參與機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)按照《指引》規(guī)定履行相應(yīng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，并應(yīng)當(dāng)配合管理人履行相應(yīng)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)。對(duì)于管理人無(wú)法及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整知悉的信息披露或其他相關(guān)事項(xiàng)，管理人應(yīng)與有關(guān)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)在相關(guān)協(xié)議中明確職責(zé)、義務(wù)，相關(guān)參與機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履責(zé)并將情況及時(shí)書面告知管理人。
（三）關(guān)于資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告的報(bào)送方式
為及時(shí)掌握資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)變化情況，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理工作協(xié)同效應(yīng)，管理人應(yīng)當(dāng)通過(guò)電子化方式完成風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告的報(bào)送工作。目前，相關(guān)報(bào)送平臺(tái)仍處于開發(fā)進(jìn)程中，待有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理板塊上線后將統(tǒng)一對(duì)本所會(huì)員開放報(bào)送端口。在報(bào)送平臺(tái)投入使用前，管理人可通過(guò)郵件形式報(bào)送書面的資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告。
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號(hào) 
